2026年6月9日，山西财经大学智能管理会计研究院在积雅楼四层工商管理一级学科工作坊成功举办学术分享会。活动围绕《中小股东外部治理与公司债券契约设置——来自网络股吧的经验证据》这一主题展开，由研究院副院长郭婧老师担任主讲嘉宾。报告中，郭老师从理论逻辑、实证设计、机制检验与异质性分析四个维度进行了系统阐述，研究院全体教师及部分研究生参加。

郭婧老师现任山西财经大学智能管理会计研究院副院长、民进山西财经大学支部副主委，入选财政部高层次人才培养项目，主要研究方向为债券市场、数据资源入表等。她主持国家社会科学基金项目1项，以及山西省人民政府重大决策咨询课题、山西省软科学课题、山西省哲学社会科学课题等多项省部级课题；在《金融研究》《会计研究》《外国经济与管理》等权威期刊发表学术论文20余篇，形成了扎实的学术积淀。

汇报环节中，郭婧老师首先阐述了研究主题：中小股东通过社交媒体发声能否发挥外部治理效应，进而影响公司债券契约条款的设置。在理论逻辑模块，郭老师界定了“中小股东社交媒体讨论”与“债券契约条款”两个核心变量。她指出，中小股东在传统公司治理中话语权较弱，但借助社交媒体的及时性与交互性，可形成信息效应与治理效应，从而降低债权人对风险对冲条款的依赖。在实证设计方面，研究以2009—2023年的一般公司债为样本，通过爬虫技术与手工整理获取条款数据。被解释变量采用总量指数、基本指数与加权指数三类，核心解释变量则以帖子总量对数衡量社交媒体讨论程度。机制检验环节，郭老师区分了三条路径：两类代理成本与内部控制质量。结果表明，社交媒体讨论能显著缓解股东与管理层、大股东与中小股东之间的代理冲突，但对股东与债权人之间的代理成本无显著影响。同时，社交媒体讨论通过提升公司内部控制质量，间接减少债券契约条款的设置。异质性分析进一步将债券契约条款细分为债权人利益保护条款与债务人期权保护条款。研究发现，中小股东的外部治理显著抑制前者、促进后者，说明其并非单向放松融资约束，而是优化了融资约束的弹性结构。

在交流研讨环节，参会师生围绕中小股东身份识别偏差、社交媒体讨论中的“噪音”处理、相关性检验、文本分析方法的应用潜力，以及内部控制与代理成本的层次关系等核心议题展开了深入讨论。郭婧老师指出，未来可借助公共机构持股等外部治理场景提升识别精度，并运用自然语言处理技术对帖子内容进行正负向分类，在变量测度、文本挖掘与机制精细化方面不断突破，以提升研究成果的学术影响力与政策参考价值。

未来研究院将持续聚焦智能管理会计与公司治理的前沿议题，依托学术分享会等平台，推动理论创新与实证研究的深度融合。同时，研究院将鼓励更多师生关注中小股东治理、数据资产化、债券市场等方向，产出一批具有学术价值与政策影响力的高质量成果，为研究院持续发展贡献更大力量。

供稿：武越

责编：张琪

复审：任志元

终审：郭婧